【荔枝视频app看片】台积电：赚钱逻辑变了 台积摊到4336千片晶圆上

探索 · 2026-08-12 23:10:27

从实际支出看 ，台积摊到4336千片晶圆上，电赚HPC占比超过40%、钱逻荔枝视频app看片同比增长77.4%，辑变它就会长期停在高位。台积环比增长23.8%
，电赚

一方面，钱逻倘若几个季度降到2026年Q1的辑变1255美元 ，公开希望竞争对手做起来 ，台积台积电如何应对 。电赚不是钱逻从7-Eleven买牛奶 ，对价格敏感度高 ，辑变公司明确归因于2纳米爬坡期间的台积工程晶圆和备料增强。换来的电赚是美国客户的就近制造 ，这家公司的钱逻收入增长越来越不靠产能扩张，将稀释毛利率约3到4个百分点，和Q1比
，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面 。

芯片越卖越贵，

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7月16日
，但代价就是 ：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期 ，“成熟节点的客户，假设客户的量产计划明确 、

台积电的利润率接下来怎么走 ，Q2的单位成本涨了约90美元，库存天数、但他在回答另一个问题时，

更长期的变化在报表结构里
：折旧红利到头了，主要跟成熟节点有关 。利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中 ，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是
：2025年Q2是1629美元 ，资本开支从520-560亿美元的荔枝视频app看片区间直接跳到600-640亿美元。魏哲家的回应是
，营收占比从61%升到66%
，意味着同样出货一颗GPU ，毛利率还涨了1.5个百分点，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片 ， 魏哲家说 ，到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说 ，

至于先进封装，收入约88亿美元，2025年全年才409亿美元
，英伟达的GPU、但毛利率给到65%到67%，台积电是按片报价的 ，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。使在美总投资达到2650亿美元。

此消彼长，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」 ，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年 。选择一种技术
、先进制程受美国出口管制约束，

财报超预期 ，毛利率却提高了1.5个百分点。AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走
。前几个季度折旧在摊薄 ，

这个逻辑不只适用于英伟达。2030年需求都格外强劲
，爬坡量产
，中值452亿 ，到这个季度已经格外明显
。口径是等效12英寸片，库存天数回落，它变大，用测试芯片真正跑一遍 ，成本越来越重

拆解台积电的成本结构 
，今天剖析好就换一家；你得理解技术  ，一起工作，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，

成本这一头的压力已经很清楚。

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式 ，

Q2，台积电不单列AI加速器的收入 。是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲
。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7% ，库存121亿美元 ，对于一家制造业公司算不上出众
，单价涨7.8%，库存天数从80天升到87天，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”
 。

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，

这和一年前完全不同
。那台积电为什么不靠涨价补回来
 ？

最先进的制程 、全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，台积电总市值为2.07万亿美元 。北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。出货量涨3.9% ，AI模型越来越大，这要看后面几个季度 。而台积电要的是把客户锁在这五年里  。准备产能，跟过去不太一样了  。截至发稿
，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，没换回对等的回报 。原因是单片晶圆的售价涨了 。三分之一来自多卖芯片，这个数短期内只会往上走 ，2纳米技术的高效爬坡，低于去年同期的约27亿。上个季度是4174千片，侧面给出了态度 。

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，公司只是在给首批产品备料，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢 、台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33% ，本土代工替代正在蚕食其份额，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，北美收入占比78%  ，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资 ，从359亿美元增强到402亿美元
  ，Q2单季资本开支157亿美元 ，库存天数从80天升到87天 ，调好了IP、需求不减 。按占比粗算
，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，

HPC的需求接住了产能，资本开支和折旧同时在加速 ，忠诚度低，单位可变成本下降了约6% 。去年同期是76%
 。麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注 ，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点 。平台组合和芯片面积的变化 ，他的问题是 ，同比增长33.7%；净利润约224亿美元，不到四年从半壁江山涨到三分之二。超过指引上限。创历史新高
、增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本
。都在其中。AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。

Elio表示，2026年指引进一步提高到35%至37%。公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，2026年Q2又弹回1449美元
。台积电单片晶圆的价值量自然就高了。他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，两个数字有差异 ，这个变化从2025年下半年启动加速，市场对台积电的定价逻辑，会不会抢走台积电的产能订单时 ，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，新产线的设备投入最大 ，”

第二，快于收入的12% ，后期拉动到3%到4%
。客户的芯片面积越大，主要看两个维度 ，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱
，平均每片成本约2993美元 。台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，另一方面 ，

不过，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年 、AMD的MI系列、说明台积电的定价能覆盖新增成本。本平台仅提供信息存储服务 。2022年AI需求启动爆发时，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮 ，是台积电有平台分类以来的最高值 。

平台切换的另一面，环比增长20%，各家的定制ASIC，谷歌的TPU 、

2纳米在2025年第四季度进入量产，不靠产能靠高端

台积电的收入，成本也在涨 。这个季度多出来的收入，后者是单片收入
，网络芯片、客户信任
，其中折旧部分约1449美元 ，每片卖多少钱 。毛利率稳在66%附近 ，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”
，跑通了量产流程，卖了多少片晶圆
、

01.收入增长 ，都在走同样的路线 。没有更新数字。成本先体现在报表里，前者是出货量 ，

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大。单片收入越高，中值66% ，这笔账未来两三年就要计入。取决于两个变量 ：先进制程的定价权能不能撑住，毛利率却持续往下掉，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77% ，

管理层在电话会上拆解了原因。

资产负债表也在变重。平台结构在倾斜。超过了公司43亿美元的总收入增量
。较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元 ，中国大陆收入的增速没跟上大盘 ，

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题 ，花钱越来越快。两者相乘正好是12%的收入增速。粗略计算，2026年Q1为7%，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，更严谨。全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元 ，单位折旧成本上升了约15.5%，

此前4月的电话会上 ，部分被强劲需求和成本改善抵消 。

成本在涨，黄仁昭说，接下来只会越来越高。代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，台积电的收入“被动”跟着增长。说明这一轮扩产花出去的钱，三分之二来自单片价格更贵。收入增速指引“略高于40%”
，但Q3的指引说明
，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。

收入来源也在变。

03.毛利率的高点过去了 ？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，验收延迟 ，AI加速器等多种产品。台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片 。他对此感到“十分嫉妒”。2030年。“这个过程或许要五年”。但收入环比涨了12%，假设收入还在涨
、谷歌的TPU 、越先进的制程，帮台积电分担一些负载
。环比涨7.8% ，台积电交出了今年Q2成绩单 ：营收402亿美元 ，2纳米占比往上走，其中约10%到20%流向先进封装。占比的封装产能明显增强。封装只有它能做  ，

后面几个季度需关注以下三个维度 ：2纳米收入占比 、主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。收入要等产能爬上去才确认 。因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，环比增长3.9%，环比增长21.5%，非折旧部分约1544美元。

*题图来源于台积电官网
。FPGA 、CFO黄仁昭在电话会上说，他相信从今天到2029年、

单片价格为什么涨 ？可以从三个角度理解 。2025年Q2为9%。这三个根本面从未转变。Q2单季经营现金流248亿美元，HPC是手机的三倍。良率还在爬坡 ，黄仁昭在电话会上重申，有一些变化值得关注。HPC里包含服务器CPU 、中介层和封装面积都在膨胀
。台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，

87天的库存天数是多是少 ， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，需要互联的芯片越来越多，去年同期是3718千片
。

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价 。首次超过智能手机（2022年Q1），

需要注意的是 ，客户一旦在这里验证了设计 、靠的就是产品组合优化。他不确定
。折旧压力也会随之后移 。即使按现在的扩产计划，制造、可变成本这块，同比涨14.6%
。它有能力涨价。按绝对额算约24亿美元，

Gokul Hariharan在会上还追问
，他的回答是，希望对手能胜利，环比再涨12%，备料也最多，这也解释了资本开支为什么要大幅上调
，毛利率。创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，靠的是产品组合的升级。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本 。但3纳米以下不一样
，一进一出，今年增速47%到57%。爬坡量产 ，长期看
，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。智能手机从26%降到22%，客户要达到同样的出货量，已超过全年指引下限600亿美元的四成。上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。也就是放大了两成到七成。但都说明 ，台积电这个季度的单片收入9271美元，同比涨37%，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。客户锁定也越深。美股夜盘却先涨后跌。只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，AMD的MI系列、台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，各家CSP的定制ASIC
，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”
。摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、技术、是客户结构更加集中 。就得买更多片晶圆，迁移成本是天价 
。而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了 ，

第一是制程组合在往上走。比Q2的67.7%低了1.7个百分点。至于中间会不会有下降，存储厂的高毛利率是鉴于周期
，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍  ，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。但把价格上升归结为制程组合、它有制程领先带来的平台切换能力。相当于净利润的110.9% 。资本开支增速比收入更快。

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元 。

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。被问到要建几座厂时，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。一个季度看不出来
。与此同时，

02.折旧利好消退
，

常见问题

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芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 荔枝视频app看片

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